股票配资查询网银河证券：5月挖机内销和国内开工率承压不改中长期向好趋势

　　中国银河证券研报表示，在第一季度增速较高且5月份工程机械步入淡季情况下，短期内需波动符合预期，中长期看，存量更新替换需求、政府专项债和超长期特别国债、城市更新行动、城中村和危房改造支持内需持续复苏。第二季度挖机单月出口增速受关税扰动呈现一定波动股票配资查询网，但整体表现依旧较为强劲。1—4月中国工程机械出口整体稳中向好，区域结构上有所调整，对非洲和南美出口维持高增长，对印尼挖机出口、对西欧装载机出口亦表现可观。看好2025年海外市场持续回暖。

　　全文如下

　　【银河机械鲁佩】行业动态 2025.5丨5月挖机内销和国内开工率承压，不改中长期向好趋势

　　核心观点

　　5月挖机内销有所下滑（-1.48%），出口维持正增长（+5.4%）。据协会统计，（1）挖掘机：5月销售各类挖掘机18202台，同比增长2.12%。其中国内销量8392台，同比下降1.48%；出口量9810台，同比增长5.42%。1—5月，共销售挖掘机101716台，同比增长17.4%；其中国内销量57501台，同比增长25.7%；出口44215台，同比增长8.2%。分机型看，内销层面小挖增速依旧高于中大挖，但4月二者差距收窄，出口量层面中大挖增速持续领先小挖且在4月差距拉大。（2）装载机：5月销售各类装载机10535台，同比增长7.24%。其中国内销量6037台，同比增长16.7%；出口量4498台，同比下降3.31%。5月单月电动化率26.25%，环比增加1.15pct，1-5月累计电动化率约20.67%，环比1-4月增加1.39pct。

　　其他产品：4月起重机内销回暖趋势波动；叉车出口高增长，电动化率提升；升降工作平台内外销疲软。协会统计的销量增速显示，4月汽车起重机整体-3.48%/内销-3.4%/出口-3.59%；履带式起重机整体+2.94%/内销-6.6%/出口+9.04%；随车起重机整体-14.5%/内销-17.6%/出口+2.24%；塔机整体-42.1%/内销-61.3%/出口+49%；叉车4月整体+5.03%/内销-0.89%/出口+18%，4月单月叉车整体/出口/内销电动化率达到77%/81%/75%；升降工作平台4月整体-49.7%/内销-62.2%/出口-33.6%。

　　开机率：国内开工表现走弱，海外稳中向好。协会数据显示，5月工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比-3.86%，环比-6.25%，主要产品月开工率为59.5%，同比-5.01pct，环比-2.45pct。小松开机小时数显示4月工程机械外需有所回暖,4月北美、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数分别为66.5/71.9/43.1/186.4h，同比增速分别+1.0%/-1.8%/+2.5%/+13.4%。

　　中国工程机械出口整体稳中向好，结构调整。（1）整体稳中向好：据海关数据，25年4月我国工程机械出口额51.52亿美元，同比增长12.7%。25年1-4月我国工程机械出口额180.7亿美元，同比增长9.0%。（2）对非洲和南美出口维持高增长，对欧洲出口下滑严重。1-4月累计出口额增速，中国对欧洲下滑15%，主要由于对俄罗斯工程机械出口和对西欧叉车&升降工作平台出口显著下滑；对北美-3%；对非洲和南美洲维持较高增长（分别45%和15%）。25年1-4月中国对印尼和比利时出口维持了30+%正增长；对巴西、印度、日本出口维持了0-10%增速；对美国出口降约3%。（3）关税扰动下，4月中国工程机械出口区域结构调整，对印尼挖机出口、对西欧装载机出口高增长。

　　投资建议

　　我们认为，在Q1增速较高且5月份工程机械步入淡季情况下，短期内需波动符合预期，中长期看，存量更新替换需求、政府专项债和超长期特别国债、城市更新行动、城中村和危房改造支持内需持续复苏。Q2挖机单月出口增速受关税扰动呈现一定波动，但整体表现依旧较为强劲。1-4月中国工程机械出口整体稳中向好，区域结构上有所调整，对非洲和南美出口维持高增长，对印尼挖机出口、对西欧装载机出口亦表现可观。我们看好25年海外市场持续回暖。

　　风险提示

　　宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险股票配资查询网，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险，汇率波动的风险。

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